Après la forte remontée de l'indice S&P 500 depuis ses creux d'avril, le désir des investisseurs de verrouiller leurs profits est si fort qu'il entraîne une baisse de l'indice de marché large. De plus, il existe des catalyseurs concrets pour ce mouvement. Les données clés du marché du travail aux États-Unis éclaireront la position de la Fed quant à d'éventuelles réductions de taux, tandis que les résultats décevants des entreprises technologiques alimentent la rotation des portefeuilles.

Au cours des trois dernières séances de bourse, les actions de Broadcom ont chuté de 18%, se traduisant par une perte de capitalisation boursière de 300 milliards de dollars, soit à peu près l'équivalent de celle de son concurrent AMD. Cela marque la pire période pour Broadcom depuis 2020, faisant passer sa valeur de marché sous celle de Meta Platforms, entraînant un échange de leurs classements, de la 6e à la 7e place.

Les investisseurs sont effrayés par les parallèles avec la crise des dot-com des années 1990, remettant en question la capacité des entreprises technologiques à générer des profits à la hauteur de leurs investissements massifs et s'inquiétant des évaluations fondamentales gonflées. Par conséquent, il y a une rotation en faveur des petites capitalisations, ce qui explique pourquoi le Russell 2000 surpasse l'indice de marché large.

Dynamique du S&P 500 et du Russell 2000

Les petits émetteurs tirent parti de la combinaison d'une économie étonnamment robuste et de la Fed qui continue de signaler des baisses de taux d'intérêt. Le PIB des États-Unis croît malgré les vents contraires des tarifs douaniers. Les mesures protectionnistes de la Maison Blanche sont compensées par les gains de productivité des technologies d'intelligence artificielle et un bond des dépenses de consommation, enrichi par le rallye du S&P 500. Ce dynamisme se poursuivra-t-il jusqu'en 2026 ?

Les doutes sur l'efficacité de l'investissement dans les entreprises technologiques, couplés à un ralentissement progressif du cycle d'expansion monétaire de la Fed, pourraient avoir un impact négatif sur l'économie américaine, d'autant plus que le marché du travail continue de se refroidir. Selon Jerome Powell, l'emploi mensuel effectif est inférieur de 60 000 aux chiffres précédemment rapportés par le BLS.

Dynamiques du MSCI et des rendements obligataires

Morgan Stanley pense toutefois que le marché des actions est entré dans un régime où "les mauvaises ou bonnes nouvelles sont bonnes pour le S&P 500". Dans ce contexte, même un léger écart par rapport aux prévisions consensuelles de Bloomberg concernant les emplois non agricoles américains pourrait faire grimper l'indice large dans l'attente d'une reprise du cycle d'assouplissement de la Fed. Ce scénario aurait probablement pour effet de faire baisser les rendements obligataires tout en soutenant les prix des actions.

Les dérivés impliquent actuellement une probabilité de 53 % d'une réduction du taux des fonds fédéraux en mars. Si cette probabilité continue d'augmenter, le dollar américain pourrait s'affaiblir et le S&P 500 pourrait avoir l'occasion de reprendre sa tendance haussière et d'atteindre de nouveaux sommets historiques.

D'un point de vue technique, les graphiques journaliers montrent que les vendeurs ont réussi à pousser le S&P 500 en dessous de sa juste valeur. Néanmoins, un rebond depuis la zone de convergence 6 750–6 770 pourrait offrir aux traders une configuration favorable pour des positions longues.