Pourquoi la hausse des prix du pétrole et le statut des États-Unis comme exportateur net de pétrole soutiennent-ils le dollar face à l’euro ?

La hausse des prix du pétrole et le fait que les États-Unis soient devenus un exportateur net de pétrole renforcent le dollar par rapport à l’euro. Cela s’explique par l’amélioration des termes de l’échange pour les États-Unis, la lenteur des ajustements de prix et l’engagement des banques centrales à respecter leurs cibles d’inflation, qui font que le taux de change nominal EUR/USD supporte l’essentiel de l’ajustement. Cela laisse également la porte ouverte à un mouvement inverse si les prix du pétrole reculent.

Qu’est-ce que le choc pétrolier et pourquoi favorise-t-il le dollar ?

Les États-Unis sont désormais un exportateur net de pétrole, contrairement à la zone euro, qui reste importatrice nette. Lorsque les prix du pétrole augmentent, toutes choses égales par ailleurs, les États-Unis bénéficient d’un avantage dans les échanges commerciaux : les prix des exportations américaines augmentent plus vite que les prix dans la zone euro.

Si le prix du pétrole exporté par les États-Unis s’envole par rapport aux prix pratiqués dans la zone euro, le revenu disponible des Américains augmente fortement, car les Européens devront payer davantage pour le pétrole indispensable qu’ils importent des États-Unis.

Par conséquent, le taux de change réel est déterminé par deux éléments :

• le niveau relatif des prix
• le taux de change nominal.

En théorie, l’ajustement pourrait se faire par les deux canaux. Cependant, dans la plupart des pays occidentaux, les banques centrales visent une inflation à un niveau cible précis. De ce fait, les ajustements de prix se produisent très lentement. En conséquence, le taux de change nominal supporte l’essentiel de l’ajustement et ramène progressivement le système vers l’équilibre. Cela implique que le taux de change nominal a tendance à augmenter.

L’effet sur les termes de l’échange est probablement la principale raison du net renforcement du dollar américain. Le fait que les États-Unis soient maintenant exportateurs nets de pétrole signifie aussi, indirectement, une meilleure protection des industries à forte intensité énergétique aux États-Unis par rapport à l’Europe. La croissance économique américaine devrait donc se montrer plus résiliente.

Le facteur clé : les perspectives de long terme des prix du pétrole

Les taux de change s’ajustent plus rapidement que les prix et ont déjà intégré les changements dans la dynamique des échanges. En revanche, si le conflit prend fin plus tôt que prévu et que la hausse des prix du pétrole se révèle temporaire, l’effet pourrait rapidement s’inverser.

En d’autres termes, si les prix du pétrole reculent, la paire EUR/USD pourrait rapidement revenir à ses niveaux antérieurs, voire les dépasser.

Pour l’instant toutefois, le contexte fondamental suggère un potentiel de baisse supplémentaire pour la paire. D’un point de vue technique, les oscillateurs restent en territoire négatif, ce qui confirme l’avantage des vendeurs sur le marché. Dans le même temps, l’indice de force relative (RSI) est entré en zone de survente, ce qui laisse envisager une phase de consolidation.