O conflito armado no Oriente Médio foi mais um lembrete de que o recente rali do XAU/USD foi impulsionado, em grande parte, por demanda especulativa. Em vez de subir diante das ações militares dos EUA e de Israel contra o Irã, o ouro apresentou forte volatilidade. Um dos gatilhos para a venda do metal pode ter sido a redução da probabilidade de corte na taxa de juros do Fed. No entanto, a saída em massa de investidores também desempenhou seu papel.

Dinâmica dos fluxos de capital para fundos

O aumento do risco geopolítico normalmente eleva a demanda por ouro como ativo de proteção. Em vez disso, o capital migrou para fundos do mercado monetário. Isso significa que investidores em busca de segurança correram para o dólar americano. Eles estão repetindo um roteiro visto há quatro anos. Em 2022, no início da guerra na Ucrânia, o petróleo disparou, a inflação nos EUA alcançou dois dígitos e a Reserva Federal iniciou o ciclo de aperto monetário mais agressivo em quatro décadas. O principal beneficiado foi o dólar.

Dinâmica semelhante está se repetindo nesta primavera. No quinto dia de confrontos no Oriente Médio, a probabilidade de um corte na taxa do Fed em junho caiu para menos de 40%. As expectativas foram deslocadas para julho. O mercado futuro agora precifica menos de 60% de chance de dois cortes de juros este ano, contra mais de 70% antes do início do conflito.

Um dólar forte e os rendimentos crescentes dos Treasuries dos EUA atuam contra os compradores de XAU/USD. Esse cenário é claramente negativo para o metal precioso. A ação do preço sugere um cabo de guerra entre a demanda por proteção e a perspectiva de uma pausa prolongada no afrouxamento monetário do Fed.

Principais países exportadores de ouro

No entanto, quanto mais tempo durar o conflito no Oriente Médio, maiores serão as chances de alta do ouro. Assim como o petróleo, uma artéria essencial de sua cadeia de suprimentos foi afetada. Enquanto o Brent é transportado para o leste por navios petroleiros, o ouro é enviado por via aérea. Aeroportos fora de operação em Dubai já estão alterando a estrutura do mercado. Antes do conflito, os preços em Délhi eram inferiores aos de Londres; agora, estão equiparados. Pode surgir um prêmio regional, o que seria positivo para o XAU/USD.

Assim, mesmo diante do cenário desfavorável de um dólar mais forte e rendimentos mais altos nos EUA, o ouro encontra formas de resistir. Seus principais pontos de apoio são a escassez física e a demanda por proteção.

Tecnicamente, um padrão de reversão 1-2-3 está se formando no gráfico diário. Se o ouro não conseguir sustentar o nível de valor justo em torno de US$ 5.182 por onça, isso sinalizará fraqueza dos compradores e poderá atrair vendas. Por outro lado, uma retomada do XAU/USD acima de 5.375 aumentaria as chances de continuação da tendência de alta.