في صباح يوم الجمعة، يتعافى زوج الدولار الأمريكي-الين الياباني من الانخفاض الكبير الذي حدث في اليوم السابق. يعاني المجموعة الرئيسية من أكبر خسائر يومية منذ بداية شهر مايو ويتجه الآن نحو الانخفاض للأسبوع الثاني على التوالي. ومع ذلك، يحتفظ العديد من المحللين بالتفاؤل بشأن هذا الأصل. دعونا نتعرف على السبب في أن السيناريو الإيجابي هو الأكثر احتمالًا.

يمكن أن يخطئ السوق فيما يتعلق بخطط الاحتياطي الفيدرالي

تعد الأسبوع القادمة حارة جدًا بالنسبة للمتداولين الذين يتداولون زوج الدولار الأمريكي-الين الياباني. يعلن الاحتياطي الفيدرالي قراره بشأن أسعار الفائدة يوم الأربعاء، ويعلن بنك اليابان عن قراره يوم الجمعة.

ومع ذلك، فإن القلق يتصاعد بالفعل في الأسواق. يتفاعل المستثمرون بشكل عاطفي جدًا مع أي بيانات يرون أنها يمكن أن تؤثر على قرارات المنظمين الأمريكيين واليابانيين بشأن السياسة النقدية. وهذا ما حدث أمس.

في يوم الخميس، انخفض سعر الدولار بشكل حاد في جميع الاتجاهات (بأكثر من 0.6٪) بعد صدور تقرير وزارة العمل الأسبوعي حول عدد الطلبات الأولية للإعانة البطالة في الولايات المتحدة.

أظهرت الإحصاءات أن المؤشر تجاوز تقديرات الاقتصاديين بشكل كبير في الأسبوع الماضي بـ 232 ألفًا ووصل إلى 261 ألفًا، مما يعد أعلى مستوى منذ أكتوبر 2021.

زيادة حادة في عدد طلبات الإعانة البطالة كشفت عن نقاط ضعف في الاقتصاد الأمريكي، مما يعزز الاعتقاد بأن مجلس الاحتياطي الاتحادي يقترب من الانتهاء من دورة التشديد الحالية.

في هذا السياق، انخفضت عائدات السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات أمس إلى أدنى مستوى لها خلال أسبوعين بنسبة 3.72٪، مما وضع ضغطًا قويًا على زوج USD/JPY. انخفض الدولار مقابل الين بنسبة 0.87٪ إلى 138.9.

يتوقع المشاركون في سوق العقود الآجلة حاليًا بدرجة كبيرة من الاحتمالية (75٪) أن يبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة في نطاقها الحالي في يونيو، ويشكون بشدة فيما يتعلق بمواصلة السياسة العدوانية في المستقبل.

– تصبح علامات تباطؤ الاقتصاد الأمريكي أكثر وضوحًا. ومن المرجح أن يضطر الاحتياطي الفيدرالي لإجراء توقف بعد زيادة متتالية في أسعار الفائدة بمقدار 500 نقطة أساس. ولكن الآن يشغل السوق أسئلة أخرى بشكل أكبر: هل سيكون قرار يونيو بداية النهاية وهل سيستأنف البنك المركزي حملته المضادة للتضخم في يوليو؟ – لفت الانتباه المحلل غيليرمو فيليسيس.

بحسب الخبراء، يجب أن تكون بيانات نمو أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة الأمريكية هي المؤشر الرئيسي للسياسيين الأمريكيين عند التخطيط لاستراتيجية نقدية مستقبلية، والتي ستصدر قبل يوم من قرار FOMC بشأن أسعار الفائدة.

إذا رأى المتداولون أن التضخم في أمريكا لا يتباطأ، فمن المحتمل أن يثير ذلك تشابهًا مع الوضع في كندا وأستراليا، حيث أجبر النمو اللزج للأسعار المنظمين على التحرك بشكل أكثر صرامة.

ويذكر أن BoC و RBA صدما الأسواق هذا الأسبوع برفع أسعار الفائدة بشكل غير متوقع، على الرغم من عدم توقع الاقتصاديين لخطوات صقورية في كلا الحالتين.

في ضوء الأحداث الأخيرة في كندا وأستراليا، كيف يمكن لـ FOMC أن يتصرف إذا لم تكن إحصائيات التضخم تلبي رغبات أعضائه؟ هناك احتمالية أن يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي مرة أخرى أسعار الفائدة، ولكنها ضئيلة إذا ما أخذنا في الاعتبار الوضع الهش للاقتصاد الأمريكي.

يبدو الخيار الثاني أكثر واقعية: سيوقف الاحتياطي الفيدرالي في يونيو التشديد قليلاً لتخفيف الضغط على الاقتصاد، ولكنه سيشير إلى ضرورة مواصلة مكافحة التضخم.

أيًا من هذه السيناريوهات يمكن أن يعزز الدولار على جميع الجبهات. ومن المحتمل أن يعود زوج USD/JPY إلى ذروته الأخيرة على موجة التفاؤل بشأن تعزيز التباين النقدي بين الولايات المتحدة واليابان.

أكد تعليق المتحدث الرسمي باسم صندوق النقد الدولي، جولي كوزاك، يوم أمس أن المشاركين في السوق قد يخطئون بشأن آفاق السياسة النقدية الأمريكية.

في يوم الخميس، أشارت المسؤولة إلى استمرار المشاكل المتعلقة بالتضخم وأعلنت أن أكبر البنوك المركزية، بما في ذلك الاحتياطي الفيدرالي، قد تواصل رفع أسعار الفائدة بنشاط هذا العام.

"إذا كان التضخم في الولايات المتحدة فعلاً أكثر استقرارًا مما كان متوقعًا، فقد يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة لفترة أطول بكثير،" أكدت ج. كوزاك.

آمال باطلة في التغييرات النقدية في اليابان

أدى الضغط السلبي على زوج USD/JPY أمس إلى صدور بيانات متفائلة حول الناتج المحلي الإجمالي لليابان. وكما أظهرت الإحصاءات، فقد ارتفعت ثالث أكبر اقتصاد في العالم بنسبة 2.7% على أساس سنوي في الربع الأول من عام 2023 مقابل التوقعات التي كانت 1.9%.

وكما نرى، فقد تمكنت اليابان ليس فقط من تجنب الركود الفني، بل وأيضًا من استعادة نموها الاقتصادي بشكل كبير. ولم يمكن لهذه الحقيقة أن تمر دون أن يلاحظها الثيران في الين، الذين يأملون أن يساعد الاقتصاد المستقر في تسريع عملية تطبيع السياسة النقدية لدى بنك اليابان.

في اليوم السابق للاجتماع الياباني في يونيو، عادت التكهنات حول تعديل آلية السيطرة على منحنى العوائد إلى الارتفاع مرة أخرى في السوق. وانقسمت التوقعات تقريبًا إلى نصفين: بعض المتداولين يتوقعون التغييرات في هذا الشهر، بينما يتوقع البعض الآخر ذلك في الشهر المقبل.

ومع ذلك، يعتقد معظم المحللين أن الجهاز التنظيمي غير مستعد في هذه المرحلة لاتخاذ حتى خطوة بسيطة في اتجاه الصقور، حتى على الرغم من النمو الأخير في الناتج المحلي الإجمالي والتضخم.

تزيد عدم اليقين بشأن آفاق الأجور في اليابان وضعف الاقتصاد العالمي المتوقع من احتمالية تأجيل BOJ لتعديل YCC على الأقل حتى الخريف، وفقًا لثلاثة مصادر قريبة من إدارة البنك المركزي.

"في بلد حافظت فيه أسعار الفائدة على مستويات منخفضة للغاية لمدة عقدين، يمكن أن يكون صدمة الخطوة الأولى لبنك اليابان كبيرة جدًا. هذا يكفي تمامًا لجعل الجهاز التنظيمي يكون حذرًا للغاية،" وفقًا لأحد المصادر الداخلية.

- بالطبع، لن يتسبب تغيير سياسة مراقبة منحنى العائدات بأي ضرر كبير للاقتصاد الياباني بمفرده، طالما أن أسعار الفائدة لا تزال منخفضة. ولكن BOJ ليست في وضع يسمح لها بالمخاطرة والذهاب للمجهول قبل الوقت المناسب، إذا ما أخذنا بعين الاعتبار تجربتها السابقة في اتخاذ القرارات غير المناسبة في الوقت المناسب، صرح مصدر آخر.

يعرف الرئيس الحالي لـ BOJ، كادزو أويدا، المخاطر التي تحيط بالتخلي المبكر عن السياسة النقدية الفائقة الليونة، حيث شارك بنشاط في مكافحة التضخم في اليابان كعضو في مجلس البنك المركزي من عام 1998 إلى 2005.

خشية عدم استقرار الاقتصاد، كان ك. أويدا في الأقلية في عام 2000 عندما كانت اليابان تخطط لرفع أسعار الفائدة القصيرة الأجل من 0٪ إلى 0.25٪. وقد أظهر الوقت أنه كان على حق: بعد 8 أشهر فقط من هذا التشديد، اضطر المنظم إلى تغيير مساره واتخاذ إجراءات تيسير كمي.

- نظرًا للإصابة الناجمة عن تلك التغييرات غير المناسبة في الوقت المناسب ، يمكن الاعتقاد بأن الحذر سيكون الأولوية الرئيسية لرئيس بنك اليابان الجديد ، ومن غير المرجح أن نرى تصحيحًا أو إلغاءً كاملاً لـ YCC في المستقبل القريب. هذا يعني أن التغييرات الجوهرية في سياسة اليابان ستتأجل إلى مستقبل أكثر بعدًا، - شارك الخبير جيمس سكينر رأيه.

على الرغم من ذلك ، لا يخفي ك. ويدا خططه على الإطلاق. صباح اليوم ، أعلن مدير BOJ أن أسعار المستهلكين في البلاد ستستمر في الارتفاع بشكل أقوى مما كان متوقعًا ، ولكن هذا لن يجعل السياسيين اليابانيين يتراجعون عن هدفهم ويغيرون تكتيكهم.

- لا يزال هناك طريق طويل لتحقيق هدفنا المستدام بالتضخم بنسبة 2٪. وبالتالي ، سنواصل دعم سياستنا النقدية الحالية بصبر، - صرح ك. ويدا للبرلمان صباح يوم الجمعة.

كما نرى ، فإن فرص التغييرات الطفيفة من جانب بنك اليابان الآن تقريبًا تساوي الصفر. إذا لم يفاجئ BOJ بأي مفاجآت الأسبوع المقبل ، فهذا يجب أن يدعم زوج USD / JPY. وفقًا لأكثر التوقعات التفاؤلية ، يمكن للمايور أن يتجاوز مرة أخرى الرقم الدائري 140.