星期五早上，美元/日元汇率在前一天大幅下跌后正在恢复。昨天，这对货币创下了自5月以来的最大日间损失，并且目前正在走向连续第二周的下跌。然而，许多分析师仍然对该资产保持乐观态度。让我们弄清楚为什么积极的情况更有可能发生。

市场可能会误判美联储的计划

对于交易美元/日元的交易员来说，下周将非常炙手可热。美联储将于周三公布其利率决定，而日本银行则将于周五公布。然而，市场的紧张情绪已经达到了顶峰。投资者对任何可能影响美国和日本监管机构关于货币政策决策的数据都非常情绪化。昨天就是这样。

周四，美元汇率在美国劳工部公布的每周失业救济初请人数报告后急剧下跌（超过0.6%），并在所有方向上下跌。

统计数据显示，上周初请人数远远超过经济学家的初步估计，达到了261,000人，这是自2021年10月以来的最高水平。

失业救济申请人数的急剧增加更加暴露了美国经济的痛点，这加强了人们对美联储即将结束其当前紧缩周期的看法。

在此背景下，美国10年期国债收益率昨日暴跌至2周内最低水平3.72%，这对USD/JPY汇率施加了巨大压力。美元兑日元汇率下跌0.87%，至138.9。

目前期货市场参与者高度预测（75%），美联储将在6月份保持利率在当前范围内，并且对于进一步继续采取激进政策表示强烈怀疑。

- 美国经济放缓的迹象变得越来越明显。这很可能会迫使美联储在连续上调500个基点后暂停。但现在市场更担心其他问题：6月份的决定是否会成为结束的开始，以及中央银行是否会在7月恢复其反通胀运动， - 分析师吉列尔莫·费利塞斯指出。

据专家们认为，美国政策制定者在规划未来货币政策时的关键指标应该是美国消费价格指数的数据，这些数据将在FOMC利率决定前一天公布。

如果交易员们看到美国通胀不急于放缓，这可能会引起与加拿大和澳大利亚情况的相似之处，那里的黏性价格上涨迫使监管机构采取更严厉的行动。

值得提醒的是，本周BoC和RBA通过意外加息震惊了市场，尽管在两种情况下，经济学家并没有预测到鹰派的举动。

如果通胀数据不满足FOMC成员，美联储会采取什么行动呢？考虑到加拿大和澳大利亚最近的事件，美国央行可能会再次加息，但如果考虑到美国经济的脆弱状况，这种可能性很小。

第二种情况更为真实：美联储将在6月暂停紧缩，以减轻对经济的一些压力，但会发出继续打击通胀的信号。

任何这些情况都可能在各个方面加强美元。在美国和日本货币政策差异加强的乐观情绪下，USD/JPY货币对可能会回到最近的高点。

国际货币基金组织官员朱莉·科扎克昨天发表的评论证实了市场参与者可能对美国货币政策前景深深误解的观点。

周四，该官员指出通货膨胀问题仍然存在，并表示包括美联储在内的主要央行可能会在今年继续积极加息。

如果美国的通货膨胀确实比预期更加稳定，那么美联储可能需要更长时间地加息。科扎克强调。

对日本货币政策的虚假期望

昨天，USD/JPY的下跌压力也受到了日本国内GDP乐观数据的影响。根据统计数据，2023年第一季度，这个世界第三大经济体的年度增长率为2.7%，超过了1.9%的预期。

可以看出，日本不仅避免了技术性衰退，而且大大恢复了经济增长。这个事实对于看涨日元的人来说是不可忽视的，他们希望稳健的经济将帮助BOJ更快地开始货币政策正常化。

在日本监管机构6月会议前夕，市场再次出现了关于央行将在不久的将来调整收益率曲线控制机制的猜测。预测几乎一半一半：一些交易员预计这个月就会有变化，而另一些则预计下个月。

然而，大多数分析师认为，即使在GDP和通货膨胀最近的增长，监管机构在鹰派方向上也没有准备好采取甚至是这样的谨慎步骤。

对于日本工资前景的不确定性以及全球经济的疲软，增加了BOJ推迟至少到秋季调整YCC的可能性，三位接近央行领导层的消息人士最近表示。

在一个利率保持极低两十年的国家，日本银行的第一步可能会引起巨大的震动。这足以迫使监管机构保持最大的谨慎。一位知情人士指出。

當然，只是改變收益率曲線控制政策本身不會對日本經濟造成太大的損害，只要利率保持低位。但是，考慮到BOJ過去未能及時做出決策的經驗，現在BOJ處於不能冒險的位置，不能比應該更早地採取行動，另一位消息人士表示。

現任BOJ行長上田剛夫非常清楚提前放棄超寬鬆貨幣政策的危險，因為他曾在1998年至2005年擔任央行理事會成員，積極參與日本對抗通縮的斗爭。

擔心經濟不穩定的恢復，上田在2000年處於少數派，當時日本打算將短期利率從0％提高到0.25％。時間證明他是對的：僅8個月後，監管機構不得不改變方針，採取量化寬鬆政策。

考虑到这些不及时的变化所带来的创伤，可以推测，谨慎将是新任日本银行行长的首要任务，我们很可能在短期内不会看到YCC的调整或完全撤销。这意味着日本政策的重大变化将被推迟到更遥远的未来。分析师詹姆斯·斯金纳（James Skinner）分享了他的看法。

然而，上田树也没有隐瞒他的计划。今天早上，日本银行行长表示，该国的消费价格将继续上涨，但这不会让日本政策制定者改变他们的目标和策略。

“在实现我们2%通货膨胀目标之前，还有很长的路要走。因此，我们将耐心地维持我们当前的货币政策。”上田树周五早上向议会表示。

正如我们所看到的，日本银行现在几乎没有任何变化的机会。如果BOJ下周确实没有任何惊喜，这应该会支持USD/JPY货币对。根据最乐观的预测，主要货币对可能再次突破140这个整数关口。