Nos últimos dois anos, os mercados financeiros testemunharam diversos 'falsos amanheceres', com o Deutsche Bank contabilizando até seis desses eventos. Investidores que esperavam por uma guinada dovish do Federal Reserve, acostumados com a disponibilidade de dinheiro barato, frequentemente enfrentaram perdas. No entanto, desta vez, tudo parece estar seguindo um curso planejado. Há indícios sólidos de que o Federal Reserve começará a reduzir as taxas de juros em 2024. Contudo, essa situação não favorece os otimistas do EUR/USD.

O impasse reside no fato de que a Europa decidiu tomar a iniciativa. Geralmente, os bancos centrais agem em conjunto, seguindo a liderança do Federal Reserve. No entanto, a desaceleração rápida da inflação na zona do euro e a fragilidade de sua economia estão pressionando o BCE a tomar a dianteira. Enquanto o Federal Reserve, amparado por uma economia robusta, pode se permitir uma postura mais passiva, o Banco Central Europeu não possui essa mesma margem de manobra. Uma redução na taxa de depósito torna-se necessária. Até mesmo o presidente do Banco da França, Francois Villeroy de Galhau, mencionou que a flexibilização da política monetária estará em pauta no Conselho do BCE em 2024.

As projeções do mercado de futuros indicam que a primeira iniciativa de expansão monetária do BCE pode acontecer em março ou abril, com uma redução de 150 pontos base na taxa de depósito, alcançando 2,5% até o final do próximo ano. As estimativas desses especialistas da Reuters são consideradas muito agressivas. Outros especialistas estão apostando em uma redução de 100 pontos base, aumentando 25 pontos a cada trimestre.

Veja a dinâmica das previsões do mercado para a taxa do BCE abaixo.

O pico atual da inflação é notável por sua singularidade. Ele é alimentado por estímulos fiscais e por choques de oferta. A queda nos preços em economias europeias, especialmente afetadas pelo conflito na Ucrânia e pela crise energética associada, é evidência disso. A saturação das instalações de armazenamento de gás, registrando até 98,6% na Espanha, 94% na Alemanha, 93,3% na França e 92,4% na Itália, combinada com uma demanda em baixa, sugere que os preços podem declinar dos atuais €39 por megawatt-hora para €32. A expectativa é que a inflação continue a desacelerar, e o espectro da deflação paira sobre a zona do euro.

Um ponto crucial a observar é que os preços de bens na zona do euro têm decrescido nos últimos três meses, enquanto a inflação de serviços já retornou à meta de 2%. Nas últimas projeções do BCE, há a indicação de que o Índice de Preços ao Consumidor (IPC) alcançará a meta somente em 2025. No entanto, a estimativa para dezembro pode ser significativamente diferente. É possível que mostre a inflação atingindo o nível de 2% já em 2024.

Veja abaixo as previsões do BCE para a inflação e o Produto Interno Bruto (PIB).

Assim, a pressão sobre o EUR/USD é criada por dois fatores. O primeiro é que o BCE pode ser um pioneiro no caminho da expansão monetária, o que é ruim para o euro. O segundo é que os mercados entendem que se precipitaram. Uma queda nos índices de ações aumentará a demanda pelo dólar dos EUA como um ativo porto-seguro. No entanto, se as estatísticas de emprego dos E.U.A. de novembro decepcionarem muito, os mercados se sentirão justificados e o índice do dólar se enfraquecerá.

Tecnicamente, no gráfico diário, o EUR/USD está tentando um contra-ataque de alta para trazer as cotações do par de volta para a faixa de negociação de 1,08-1,1. Se for bem-sucedido, a ideia de consolidação com compras de euros a partir do limite inferior do canal de negociação se tornará relevante. Caso contrário, a recuperação a partir de 1,08 permitirá um aumento nas posições de venda.